一代大俠李慕白(周潤(rùn)發(fā)飾)有退出江湖之意，托付紅顏知己俞秀蓮(楊紫瓊飾)將青冥劍轉(zhuǎn)交給貝勒爺(郎雄飾)收藏，不料當(dāng)夜遭玉嬌龍(章子怡)竊取。俞秀蓮暗中查訪也大約知道是玉府小姐玉蛟龍所為，她想辦法迫使玉蛟龍歸還寶劍，免傷和氣。但李慕白發(fā)現(xiàn)了害死師傅的碧眼狐貍(鄭佩佩飾)的蹤跡，她隱匿于玉府并收玉蛟龍為弟子。而玉蛟龍欲以青冥劍來(lái)斬?cái)嘧璧K羅小虎(張震飾)的枷鎖，他們私定終身。關(guān)系變得錯(cuò)綜復(fù)雜，俞秀蓮和李慕白愛(ài)惜玉蛟龍人才難得，苦心引導(dǎo)，但玉蛟龍卻使性任氣不聽(tīng)勸阻……